次级债务_Subordinated Debt

什么是次级债务？

次级债务（也称为次级债券）是一种无担保贷款或债券，在资产或收益的索赔上排名低于其他更高级的贷款或证券。因此，次级债券也被称为低级证券。在借款人违约的情况下，持有次级债务的债权人在高级债券持有人完全偿还之前不会获得任何支付。

关键要点

• 次级债务是在高级债务完全偿还后才会被偿还的债务。
• 相较于无次级债务，次级债务风险较高，并在资产负债表上被列为长期负债，排在无次级债务之后。

理解次级债务

次级债务的风险高于无次级债务。任何在借款人违约时在所有其他公司债务和贷款后才偿还的贷款都被称为次级债务。次级债务的借款人通常是较大公司或其他商业实体。次级债务与无次级债务正好相反，高级债务在破产或违约情况下的优先级更高。

次级债务：偿还机制

当公司借款时，通常会发行两种或更多类型的债券，包括无次级债务和次级债务。如果公司违约并申请破产，破产法庭将会对贷款偿还进行优先级排序，并要求公司用其资产偿还未偿还的贷款。被视为优先级较低的债务为次级债务，而优先级较高的债务则被认为是无次级债务。

破产公司的清算资产将首先用于偿还无次级债务。超出无次级债务的任何现金将分配给次级债务。如果有足够的现金进行偿还，次级债务的持有者将获得全额偿还。次级债务持有者也有可能只获得部分偿还或完全没有偿还。

由于次级债务具有风险，因此潜在贷款人在审查发行的债券时需要关注公司的偿付能力、其他债务义务及总资产。尽管次级债务对于贷款人来说风险更高，但在任何股东之前，仍然需要偿还次级债务。次级债务的债券持有人也能够实现更高的利率，以补偿违约的潜在风险。

虽然次级债务可以由多种组织发行，但在银行业中的应用受到了特别关注。这类债务对银行具有吸引力，因为利息支付是可抵税的。[1]美联储1999年的一项研究建议银行发行次级债务，以自我约束其风险水平。研究的作者认为，银行发行债务将需要评估风险水平，这反过来又提供了对银行财务状况和运营的洞察，尤其是在《格拉斯-斯蒂格尔法》被废除后的重大变化时期。[2]在某些情况下，互助储蓄银行正在使用次级债务来提升其资产负债表，以满足关于第二类资本的监管要求。[3]

次级债务：公司报告

次级债务与所有其他债务义务一样，在公司的资产负债表上被视为负债。当前负债在资产负债表上列为首项，然后是长期负债中的无次级债务。最后，次级债务根据偿还优先顺序在资产负债表上列为长期负债，置于任何无次级债务之下。当一家公司发行次级债务并从贷方处获得现金时，其现金账户或其物业、厂房和设备（PPE）账户会增加，同时为相同金额记录一项负债。

次级债务与高级债务的概述

次级债务与高级债务之间的区别在于公司在破产或清算过程中偿还债务索赔的优先级。如果一家公司有次级债务和高级债务，并且必须申请破产或面临清算，则高级债务将在次级债务之前偿还。一旦高级债务完全偿还，公司就会偿还次级债务。

高级债务具有最高的优先级，因此风险最低。这种债务通常附带或提供较低的利率。与此同时，次级债务由于在偿还时优先级较低，往往带有更高的利率。

高级债务通常由银行提供融资。银行接受较低风险的高级地位，因为它们通常能够接受较低的利率，因为其资金来源成本较低，来自存款和储蓄账户。此外，监管机构也倡导银行维持较低风险的贷款组合。

次级债务是指任何优先级低于高级债务的债务。然而，次级债务相较于优先和普通股权则享有优先权。次级债务的例子包括夹层债务，这种债务也包括投资。此外，资产支持证券通常具有次级特征，其中某些分层被视为优于高级分层。资产支持证券是由贷款、租赁、信用卡债务、特许权使用费或应收账款等资产池抵押的金融证券。分层是指为了将风险进行划分或归类特征而设计的债务或证券的部分，以便可以吸引不同的投资者。

参考文献

[1] Internal Revenue Service. "Publication 535: Business Expenses 2022." Pages 13-17.

[2] Federal Reserve System. "Using Subordinated Debt as an Instrument of Market Discipline," Pages 1-5.

[3] Federal Deposit Insurance Corporation. "Capital Section 2.1," Page 2.1-3.